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你以为抓住了经济内循环概念股?其实抓错了!丨投资人说 [复制链接]

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离线左丘晴雪
 

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      方磊 星石投资副总经理、首席研究官
      
      清华大学,理学硕士。超过10年私募基金从业经验,2010年加入星石投资,是星石投资全行业基金经理。对于科技、周期、消费等领域有着深刻的理解和丰富的投资经验。
      
      一、在国际和地区形势波动中 A股存在一定的确定性
      
      第一财经高远:感谢方总通过远程的方式接受第一财经专访,我们看到最近的国际和地区形势出现了一些波动,这影响到了国际资本市场。您认为目前对于A股来讲,它的不确定性跟确定性分别是什么?
      
      星石投资方磊:比较明确的不确定性是,现在特别是海外的环境还是变化比较大的,对一些A股企业的业务在海外市场方面占比比较大,或者是帮人做代工、定制的这类企业,他们的这些业务在未来可能有比较大的不确定性。
      
      另外一个不确定性,我觉得可能是对于各种资金,比如外资和国内的各类资金,它们的风险偏好可能会有一定的影响,就可能会延缓他们这些资金持续进入A股的速度。
      
      长期来说非常确定的是 A股整个应该趋势是向上的,各类资金在资产配置中A股占比越来越高,这个是非常明确的。
      
      二、受益于全球流动性宽松 个股将有较好机会
      
      第一财经高远:在今年这段时间会有一些中概股会集中回归到A股当中,同时关于A股的新政也不断在出现,您觉得这些综合作用到A股来讲,目前已经进入8月了,对于接下来A股的表现,您是乐观还是谨慎乐观?还是不乐观?
      
      星石投资方磊:整个经济趋势变好,流动性非常充裕的情况下,对于A股来讲应该是完全可以乐观起来的,但是经过上半年上涨,有些股票或者有一部分板块它的估值可能在比较高的位置,它可能需要阶段性的消化一下,乐观的话是个比较明确的,但是在选择上的话可能要相对保守一点。像我的话我比较关注就是在下半年整个基本面趋势是持续向上的。 比如像科技类里头的,比如新能源汽车板块,到下半年三四季度的消费电子板块和软件互联网板块,这些是比较好的。然后的话像消费类里头的话,随着下半年国内经济的持续回升,整个大众消费品应该也会有比较好的表现。在周期类别里头的话,我觉得受益于全球流动性的持续宽松和国内经济和海外需求的逐渐恢复,像有色金属这些的话可能也会有比较好的机会。
      
      三、A股越发接轨成熟市场 机构投资者占比将更大
      
      第一财经高远:其实今年针对A股的建言非常多,比如说要扩大交易的时段,以及拉大交易的涨跌幅的限制等等,您觉得这样一个情况之下,是否对于中小投资者来讲,未来的操作难度会加大?对于A股的这样一个投资结构会发生根本性的影响,大家投资的时候应该注意什么样的问题呢?
      
      星石投资方磊:未来的话我觉得从比较长的维度,比如三五年这样来看的话,或者更长的维度的话,整个A股的投资结构发生变化应该是必然的趋势。你可以看到现在整个A股的各种交易规则开始逐步在跟海外的成熟市场接轨了。整个我们的交易的门槛下降,但实际上来说投资的难度是加大了。
      
      所以这样对于整个基于基本面研究的机构投资者来说,应该是显得更为有利了,而信息量比较少或者是研究时间不足的散户投资者,他们可能相对会劣势应该会越来越大。所以长期来看,整个机构投资者逐渐占据A股投投资者主流或者占最大比例的话,我觉得这个应该是一个很确定的事件。 对于现在大量的个人投资者来说,随着持续的这些与国际接轨的交易规则,个股的波动会比较大,所以我建议还是更多的倾向于选择投资风格比较稳健、投长期投资业绩优秀的机构投资者比较好。
      
      四、你以为抓住了经济内循环概念股?其实抓错了!
      
      第一财经高远:近期有关经济内循环的讨论非常之多,相信您也听到了很多,您觉得目前有没有所谓的经济内循环的概念股,那么在选择这些标的的时候,有哪些参考的维度可以给投资者提供一些建议?
      
      星石投资方磊:从整个市场而言的话,其实大量的公司是属于经济内循环的概念股。经济内循环它一个特点就是它的主要的市场或者主要的业务是在国内循环起来,这样可以称为经济内循环。
      
      你可以看到消费、周期、科技,这几个类别里,其实有大量公司它是很多业务都是在国内,可以称为经济内循环。但是并不是说你的业务是在国内,你就可以属于经济内循环,或者说在未来会有比较好的投资价值,我觉得还是看涉及到这个公司对内业务里头是否是有比较好的成长性。比如说我们拿一个简单的例子,比如说白酒,几乎所有的白酒它都是在国内消费的,它都可以称之为经济内循环的标的概念股,但是并不是所有的白酒就都有比较好的投资价值。所以你也要在这里头选择它的业务趋势未来会有比较大的成长。 另外再举个例子,比如说家电,很多家电是出口的对不对?你不能说它是经济内循环,但是因为出口的它有比较强的竞争力,如果它的出口的产品转内销,在国内营销做得比较好,会有比较好的发展趋势,我觉得这个可能反而是更好的经济内循环的标的。诸如此类的会比较多,但是还是要认真去研究它业务趋势和业务的未来的发展方向。而简单的只看到企业的业务是国内,并不未必是特别好的投资标的。
      
      五、黄金与股市果真是反作用力么?
      
      第一财经高远:近期我们也看到在黄金价格上面是出现了上扬的一个情形,您觉得黄金价格的上涨与A股的这样一个表现会是一个反作用的效果吗? 另外您觉得在当下现金为王是否依然是一个成立的投资逻辑?
      
      星石投资方磊:黄金价格的上涨它其实有很多种原因,有的时候它是基于避险需求,有的时候它是基于流动性,不同的原因,它是对整个A股或者说对其他大类资产它的指向意义是不同的。如果它是基于避险的需求,整个A股作为一种风险资产来说的话,它应该跟黄金的走势应该是相反的。我认为的话就本轮黄金的上涨,它更多的应该是基于流动性,在早期的话可能随着海外疫情的爆发,它可能有一点避险的需求,但我觉得它的根本动力还是基于流动性。基于流动性的话,黄金和A股它整个走向应该是一样的,它们应该是相向的,并不是相悖的。
      
      而在当下时点,同样我觉得现金为王在现在可能并不是一个非常好的策略。因为现在虽然看短期经济整个通胀也比较低、经济是比较低迷的,我觉得很大原因是因为整个全球的疫情,它抑制的需求,抑制的各种经济活动,但是随着疫情逐渐得到控制,后续的话经济可能会逐渐复苏或者繁荣起来,到时候的话通胀可能也会上行,所以到时候整个现金的话可能相对来说会有比较大的劣势,所以我建议还是选择各种资产去进行投资,至少分配一定的比例放到各种资产上去。
      
      六、房地产股还是稳健投资标的?
      
      第一财经高远:
      
      您刚才也提到了对于稳健性的投资标的的这样一个配置的重要性,其实房地产在过程当中一直扮演着这样一个作用,过去在投资的逻辑当中就有这样一条逻辑,说是“你不买房地产也应该买房地产股票”,您觉得目前这样一个投资逻辑是否依然成立?
      
      星石投资方磊:从某种角度来说的话,我觉得这个逻辑还是成立的。整个房地产市场它长期还是有一个发展空间的。但是的话跟前几年相比的话,因为前几年它的整个发展是全面繁荣的情况,我觉得这个可能是比较难以出现。
      
      像A股的房地产股票来说的话,我觉得现在当前这个位置应该是比较好的一个具有比较强的投资价值。优秀的龙头地产公司的估值是非常便宜的,所以它整个投资的性价比是比较高的,可以作为一个比较稳健的投资来进行他的预期回报,它只是斜率可能发生了变化,之前斜率太陡了,现在斜率的话相对会平缓一点,但是还是应该是往上走的一个趋势。
      
      七、汽车业虽低迷 新能源车仍是亮点
      
      第一财经高远:疫情开始之初专访您的时候,就谈到了由于疫情可能会导致拉动汽车消费的逻辑,当时您是并不看好这样一个判断,是否现在您依然坚持这样一个判断呢?
      
      星石投资方磊:整个汽车销上不管是传统汽车,包括新能源汽车,从今年1月到现在就7月整个销数据来看的话,整个销还是比较低迷的。所以我觉得在销上的话还是维持我这个判断,整个汽车市场应该顶多是一个小的回升。投资上新能源汽车的话长期来看的话,它的投资应该是非常好,它应该是明显好于整个汽车行业的,也是未来的发展方向,因为它现在的销量只有几百万辆,未来的话应该是达到几千万辆是一个确定性的事件。我也看到就是说很多国产的汽车的话,现在已经推出了越来越有竞争力的产品,现在能看到整个续航里程大幅提升了,然后它的价格还有明显的下降,所以的话它的竞争力是在持续加强。新能源板块来说的话,应该有比较好的持续的投资价值。 但是在具体细分子行业,包括个股的选择上,我觉得可能随着行业的慢慢发展,它会有一定的变化。最初的话我们更看好核心零部件里头的最优秀的公司,因为当时整个整车厂的话,他急需制造出新能源车,所以他会不计成本的选择最优秀的核心零部件的企业给它供货。但是现在随着整个新能源水平发展到一定程度的时候,整车企业的话它会对它核心零部件的成本开始会有所考虑,所以这样后续的话可能这些零部件厂商他们可能要从原来的快速的产生扩张,可能要逐渐转向到成本控制,谁能做到最低的成本性能最好的性价比,所以它的整个投资逻辑在里头选择上可能会持续在发生变化,但整个行业的话应该是一个持续的会有投资机会。
      
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      投资人说栏目全新改版,新增提问互动板块,每期提前预告下周嘉宾人选,并在留言区向读者征集大家想问下周嘉宾的问题,并由记者带着大家的问题去进行专访。欢迎大家在留言区踊跃提问。
      
      嘉宾简介:
      
      陈家琳,上海世诚投资管理有限公司创始人、董事总经理;十周年金牛杰出私募投资经理。曾任职于海富通基金管理公司、里昂证券和三和银行。曾担任全球最大的主动管理型QFII基金之一—富通“扬子”基金的基金经理。在2007年创立世诚投资后连续获得2015年、2016年、2017年五年期金牛奖私募投资经理(股票策略)和2019年“十周年金牛杰出私募投资经理”特别大奖。
      
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